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固收
年11月进出口数据点评—
进口回升符合预期，出口下行压力依旧
事件
数据公布：年12月08日，海关总署公布年11月中国进出口数据。按美元计，我国10月进口同比+0.3%，前值-6.4%；11月出口同比-1.1%，前值-0.9%；11月贸易帐.3亿，前值.1亿。按人民币计，中国11月进口同比+2.5%，前值-3.5%；11月出口同比+1.3%，前值+2.1%；11月贸易帐.1亿，前值.8亿，贸易差额所有缩小。
观点
出口方面：出口持续低位波动，基数汇率共同作用。11月以美元口径计量的出口增速收于-1.1%，较前值降幅略微扩大，符合我们的预期。11月出口增速下降的原因主要有四：第一、去年11月受抢出口影响，出口值相对偏高，基数较大阻碍年11月出口的回升。第二、外部需求依旧承压，全球经济低迷拖累出口回升。11月美国Markit和ISM制造业PMI一升一降，同时欧洲和日本PMI仍处于荣枯线之下，主要经济体经济下行趋势未改对出口形成拖累。第三、中美贸易摩擦压力依旧，抢出口效应减弱，出口回暖动力不足。第四、11月美元对人民币中间价均值收于7.02，低于10月的7.07，人民币的升值对出口形成制约。
进口方面：进口增速由正转负，内需汇率助力良多。11月以美元计算的进口增速为+0.3%，增速较前值大幅回升。进口增速有所上行的原因主要有四：第一、11月中国PMI处于荣枯线以上，其中进口以及新订单分项指标均有所回升，11月进口增速的回升与前瞻指标的表现相一致。第二、去年11月受贸易战影响基数相对较低，较低基数对进口增速回升有一定助力。第三，近期人民币走强对进口增速起到向上带动的作用。第四、年来内需指标呈现季初回落，季末调升的现象，11月为季度中间月，进口的回升也属于季初回落后的正常回归。
展望后期：出口压力不可轻视、进口改善仍需时间。出口方面：11月出口的下降主要系基数效应以及外部环境拖累等因素共同作用，因此仍需