来源：对冲研投
整理
钟微微对冲研投鹰眼团队
主持人：
PP/PE目前的价格跟节前跳空的位置差不多了，这个价格意味着什么？
嘉宾A：
聚烯烃在整个年下半年都是一个去利润化的状态。疫情影响下原油价格大幅下跌，导致了聚烯烃估值偏高。近期原油的上涨，导致聚烯烃估值有一点压缩，但是在能化板块来说，聚烯烃估值还是偏高的。
PP的需求在疫情期间是有受到冲击的，尤其汽车和家电对应的非标品需求受到一定冲击。但是在有口罩炒作的背景下，PP的需求恢复还是很亮眼的，从过去两个月的月度数据看，需求增速6%左右是被口罩带动起来的。到目前的位置上，PP价格重心会趋于震荡。
到现在来看，原油对PP的推动作用已经没有那么强了，对PP自身来讲，前期聚烯烃没有跟随原油大幅下跌，导致大量进口窗口打开，而这部分进口量目前来看已经兑现到市场上了。进入6月份以后，整个华东的价格要比华北的价格差，实际上体现的就是进口货已经开始冲击市场。虽然进口货冲击并不能作为一个利空因素，但是整个6月份要等到进口货冲击市场慢慢兑现后才能去找新的方向。所以现阶段整个产业链都面临利润压缩的情况，聚烯烃产业要向上游让步。塑料和PP在当前价格位置上，不再适合作为多头的配置，单边偏震荡。
主持人：
最近有人在讨论，因为前期各种各样的影响，可能在中东出现乙烯裂解原料乙烷的损失，最后可能演变成乙烯衍生物的损失，而且PVC已经出现了大量进口套利的情况。那么我们怎么来看全球乙烯的平衡以及其对乙烯衍生物之前相互关系的影响？
嘉宾B：
国内研究乙烯的人确实不多，对于这个问题的看法分歧也比较大。一些乙二醇的大贸易商认为中东即使有减产，也是需求不济造成的，而不是乙烷或者乙烯短缺造成的。但是另外一些做沙特乙烷和乙烯衍生物出口的人认为，微小的量与沙特的出口是有关系的。而从我跟踪工厂的实际情况来看，如果乙烷限定了乙烯量的情况下，确实是会造成在乙烯衍生物分配上的取舍。具体来说，某家大型的炼厂有三个品种，聚乙烯、苯乙烯和乙二醇，乙二醇开了5-6成，苯乙烯是满开的，聚乙烯开到-。说明在乙烯有限的情况下，大家对利润的取舍还是比较明晰的。偏主观的判断，在乙烯巨亏的情况下，乙二醇的进口量会减少。
最近乙烯价格变动比较大，除了供给端检修之外，需求端的苯乙烯是一个定价的锚。目前苯乙烯是不亏不赚，但是加大开工生产的状态，苯乙烯的采购带动了乙烯价格的上涨。个人认为，随着6月低7月初供给的回归，相对原油来说，乙烯的裂解会有所回落。
主持人：
我们线下有做CTA的朋友提问，下半年哪个品种或者合约上能够产生一些趋势性的行情？确实，今年在很多品种上发现CTA的效率无比，可能这个效率要达到年的水平。一旦形成矩阵行情的话，是可以给CTA带来非常高收益的回报。随着这一波行情走完以后，肯定有人关心马上到下半年了。请每位嘉宾选择自己最关心或者研究最多的一两个品种来讲讲看，到底会不会出这样的趋势。
嘉宾A：
个人认为...
